唐山限产升级 Q345B合金管价格波动加剧

受唐山限产影响，本周初黑色金属板块整体维持上行趋势，其中Q345B合金管涨幅集中在4%—5%。但从螺纹钢热轧主力成交持仓情况来看，并没有同步显著提升，反映了市场在淡季背景下对价格持续上行的信心不足。从多空前20持仓席位所反映的品种持仓结构来看，周初螺纹钢主力合约多空前20席位再现整体减仓，其中多头席位减持更为明显，净空持仓水平有所扩大。

从最新的7月唐山限产方案来看，要求12日0时—31日24时使用煤气发生炉的轧钢、锻造等企业对加热炉停产，以及对原材料端生产的限制，Q345B合金管企业开工有望再次呈现阶段性下降。叠加下半年供给侧改革力度较上半年增强的预期，笔者预计至7月下旬产出下降有望缓解供给端压力。

Q345B合金管库存水平自6月以来连续攀升，目前已经达到1468万吨，创年内库存新高。另一方面，下游消费对钢材社会库存去化的推动作用明显，数据显示，6月主流钢贸商日均成交量较5月增加4500吨。因此，下游采购的增加以及Q345B合金管社会库存的下降凸显了钢材下游需求淡季不淡的实际情况，这在一定程度上对Q345B合金管价格形成支撑。

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