2014年中国Q345B无缝管到了产能主动退出的边缘

　环保等政策因素以及市场因素有望导致去产能幅度超预期我们认为环保及降能耗的压力将导致政府本轮去产能的决心超出市场预期，而环保政策严格执行有助于行业长期去产能。

过去3年行业回报率持续下降，钢铁企业高企的财务费用和资金压力也迫使Q345B无缝管行业到了产能主动退出的边缘。如果去产能幅度超预期，根据我们的乐观情景分析，行业的产能利用率将回升至2005-2007年的水平，而行业的盈利能力有显著回升空间。

　　2014年矿石供给大量释放有望缓解Q345B无缝管行业原材料供给的压力过去十年铁矿石价格持续上涨，超额收益吸引了大量资本投资矿山，而2014年开始铁矿石供给应开始进入集中释放期，我们预计2014/15年海运市场矿石供给将分别增长13%/10%，海运市场的供给盈余分别为1.5/2.1亿吨，瑞银预测铁矿石价格将分别同比下降13%/10%。原材料供给端的压力缓解也有望帮助钢铁行业盈利得到改善。

2014年Q345B无缝管行业供需结构有望得到改善从目前在建的情况来看，我们预计2014年新增产能将大幅减少，我们预测中国2013-15年的钢铁表观需求增速分别为7.4%/3.8%/2.8%，需求增速较高的下游行业主要包括汽车，家电，机械，石油管道等制造业行业。因此从2014年开始Q345B无缝管行业供需结构有望开始改善。

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